来源：新浪港股

四季度EBITDA转正，伦敦人分阶段开业公司，年全年净收入同比下降80.8%至16.9亿美元，净亏损15.2亿美元。四季度经调整物业EBITDA为0.47亿美元，相较19年同期的8.11亿美元和三季度的亏损2.33亿美元。因贵宾赢率较低，标准化赢率下经调整物业EBITDA增加0.23亿美元至0.7亿美元。新冠疫情导致去年2月5日-26日期间部分博彩业务暂停，客房业务在二月和三月期间也曾暂停。按业务来看，四季度博彩/客房/餐饮同比下滑74%/65%/68%，中场业务和贵宾业务均录得超过70%的跌幅，贵宾业务收入大约只有19年的一成。

高端中场和商场分部提振业绩。12月酒店入住率达到50%，但因客流仍未恢复到疫情前水平，中场表现持续低迷。四季度在高端中场业务和奢侈品零售业务提振下业绩开始恢复，高端中场赢额约为19年同期44%，而普通中场赢额仅为24%。尽管公司旗下所有物业表现承压，但除了澳门威尼斯人之外，澳门百利宫四季度经调整物业EBITDA也转正，主要因为去年10月四季酒店套房四季名荟（theGrandSuites）开业。

澳门伦敦人部分开业。澳门伦敦人复制了议会大厦和大本钟等有代表性的建筑，酒店于今年2月8日正式开业，赶在农历新年之前，春节期间套房入住价格约美元/晚。TheLondonerCourt（前瑞吉大楼套房）耗资4亿美元，预计将于年内晚些时候推出，提供套全新-平方米豪华套房。另外，太阳城集团表示将在澳门伦敦人推出新的VIP博彩俱乐部，届时将吸引高端客户前往。

投资建议：公司表示将继续执行资本开支计划，今年预计投资澳门伦敦人4.5亿美元、TheLondonerCourt0.75亿美元。虽然四季度公司EBITDA已经转正，但疫情的反复导致春节期间部分客房预订被取消。随着疫苗接种推进，若赌客回流，今年开业的澳门伦敦人有望受惠于客流量的反弹，并助力金沙获取更多市场份额。估值方面，3月4日彭博市场平均目标价38.6港元，潜在上升空间1.7%，21/22年预计股息率为2.6%/4.5%。